17 Aug 2021 Share This by admin 现阶段，全球消费电子行业虽然已进入平稳发展期，但产品更新迭代加快，消费电子产品的需求不断扩张，长期来看，市场规模将不断扩大、市场需求也会逐渐向亚洲转移。 得益于市场需求的不断释放，今年以来，不断传出消费电子功能性器件厂商登陆资本市场的消息。2月份是华米OV间接供应商博硕科技创业板上市，4月为苹果/华为供应商达瑞电子创业板上市，同月富士康供应商鸿富瀚创业板IPO也成功过会。 近日，又一家功能性器件供应商——东莞六淳智能科技股份有限公司（以下简称“六淳科技”）也提交了IPO申请，计划在创业板上市。 招股书显示，六淳科技主要产品为电子产品精密功能性器件，具有非标准化、品种多、规格型号多、精密度高等特点，主要应用于平板电脑、智能手机、笔记本电脑、可穿戴电子设备等消费电子领域和新能源汽车电池、车载显示屏等汽车电子领域。在汽车电子领域，下游直接客户包括欣旺达、宁德时代、景旺电子等，最终应用于通用等品牌。 业绩方面，2018-2020年六淳科技营业收入和净利润年均复合增长率分别为24.73%和24.92%，整体业务发展的成长性尚可。其中营业收入维持稳步增长，分别为2.59亿元、2.97亿元、4.04亿元；不过净利润却较为波动，分别为3968.21万元、3054.43万元、6192.14万元，逐年来看，2019年较2018年出现下滑，2020年较2019年又翻倍增长。 从业务来看，六淳科技收入主要来自于平板电脑和智能手机应用类功能性器件，二者的收入占比大体保持在50%和40%左右，2020年主营业务收入规模较上年增加了1.07亿元，增长36.10%，主要是消费电子行业和下游客户市占率提升的双重利好。 据了解，疫情增加了宅经济消费主体对平板电脑终端电子产品的需求，同时，其精密功能性器件产品最终应用于主要终端品牌商的平板电脑市占率由2018年的69.86%提升至2020年的78.05%，应用于主要终端品牌商智能手机的市占率也由2018年的59.25%提升至2020年的62.69%。2020年瑞声科技、精诚达、群创光电等新增客户的订单数量亦实现6638.92万元的销售收入，均为其带来结构性增长空间。 此外，其主营业务毛利率分别为32.49%、33.58%、34.20%，整体趋于稳定，不过在同行中并不突出。就电子产品精密功能性器件业务而言，同行近三年毛利率均值为36.63%、38.12%、36.03%，六淳科技不仅略低于同行平均水平，特别是远低于博硕科技、恒铭达、达瑞电子、鸿富瀚等毛利率总体都超过40%且逼近50%的竞争对手，这也反映出其获利能力在行业中仍有待提高。 从整体表现来看，得益于终端品牌厂商市占率的提高，六淳科技的业绩得以稳步提升，不过作为其主营业务的平板电脑，近年来出货量却呈现出下滑颓势，数据显示，2011—2019年全球平板电脑出货量分别为0.72亿台、1.44亿台、2.20亿台、2.30亿台、2.07亿台、1.75亿台、1.64亿台、1.46亿台、1.44亿台。可见在经历了2013年、2014年的出货量高峰后，受大屏手机冲击、产品生命周期长、可替代产品增多等因素影响，2015年以来全球平板电脑出货量有所下滑。 同时，据IDC数据，2019年全球智能手机出货量为13.72亿部，较上年小幅下滑。受新冠疫情影响，2020年智能手机出货量受到较大冲击，根据洛图科技数据，2020年全球智能手机出货量为12.9亿部，同比下滑4%。意味着其第二大业务智能手机近几年的出货量也明显下滑，加之5G手机发展不及预期，六淳科技后续业绩维持增长需付出更大努力。 从招股书中获悉，尽管六淳科技的业绩在不断增长，但主要是依赖于前五大客户，尤其对苹果供应商的依赖程度很高。 招股书披露，其直接客户为终端电子产品的整机制造服务商、核心组件生产商包括富士康、鹏鼎控股、京东方、台达电、瑞声科技、欧菲光、立讯精密等，最终应用于苹果、华为、小米、VIVO、OPPO、三星等终端电子产品的知名品牌商。 2018-2020年，来自富士康、鹏鼎控股、瑞声科技、景旺电子、欧菲光、京东方等前五大客户的销售额占其营业收入的比例分别为91.28%、81.90%和72.63%。其中对富士康的销售收入占营业收入的比例分别为40.10%、42.26%和35.56%，对鹏鼎控股的销售收入占营业收入的比例分别为31.57%、27.19%和24.38%，二者近三年来始终是其前两大客户，且集中度较高。 对比同行，由于下游终端品牌的市场集中度较高，电子产品精密功能性器件行业的确存在客户集中度相对较高的现象，据披露，同行前五大客户销售占比的平均值分别为70.23%、66.04%、62.41%；而六淳科技前五大客户营收比重较行业均值高出约10%-20%。 进一步来说，其前五大客户主要属于苹果概念股，而且作为其产品最大应用场景的平板电脑市场，也是苹果公司的iPad占据主导地位。 根据IDC数据，2020年第三季度iPad发货量为1390万台，同比增长17.4%，占据全球市场29.2%的份额，排名第一位。而六淳科技应用于苹果的平板电脑的产品收入占全部平板电脑应用类产品收入的比例分别为99.85%、99.33%、95.76%，可以说其对苹果及相关供应商的依赖程度非常之高，需开拓更多安卓系终端客户。
